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陕天然气深度研究:度建设阵痛期,迎治污新东风

发布时间:2013-09-17    研究机构:东北证券

公司全面负责陕西省天然气长输管网的规划、建设及运营,是陕西省唯一的天然气长输管道省属运营商。截至2013年6月30日,公司拥有天然气长输干线10条,总规划里程超过2600公里,年设计输气规模达到130亿立方米。

2013年中期,公司实现营业收入20.38亿元,同比增长4.20%,实现净利润2.14亿元,同比增长19.94%,每股收益0.21元。公司实现天然气销售量与收入的同步增长,销售毛利率19.43%,同比上升1.61个百分点。公司城市燃气业务继续快速增长,实现营业收入1.02亿元,同比增长37.28%。

2011年我国天然气消费量占一次能源消费总量的4.5%,而世界平均为23.7%。根据《能源发展“十二五”规划》目标,天然气占一次能源消费比重提高到7.5%。到2015年,我国城市和县城天然气用气人口数量约达到2.5亿,约占总人口的18%。

基于公司稳定的业务增长,和2013年以后年均20%以上的业绩增长预期,给予公司股票30倍2014年P/E(暂不考虑股本扩张的可能),目标价格在13.50元左右是合理的。对于公司2013、2014和2015年的业绩预测调整为,EPS分别为0.36元、0.45元和0.61元。维持对公司股票的投资评级为“谨慎推荐”。

风险提示:公司下游用户拓展方面仍存在一定的不确定性,如果用户的增速较慢,将可能导致公司销气量的增速达不到预期,从而影响对公司的预测业绩。

申请时请注明股票名称